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试题详情
剔除资本结构影响和折旧摊销影响的估值方法有( )。 ①市盈率倍数法 ②企业价值／息税前利润倍数法 ③企业价值／息税折旧摊销前利润倍数法

A.①

B.②

C.③

D.②③

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试题答案

C

试题解析

相对估值法的基本原理是以可以比较的其他公司(可比公司)的价格为基础，来评估目标公司的相应价值。评估所得的价值，可以是股权价值(股票价值)，也可以是企业价值。同理，如果得到的是企业价值，可以通过价值等式换算成股权价值(股票价值)。 相对估值法的计算公式为： 目标公司价值=目标公司某种指标×(可比公司价值／可比公司某种指标) “可比公司价值／可比公司某种指标”被称为倍数，常用的倍数包括：市盈率(P／E)倍数、企业价值／息税前利润(EV／EBIT)倍数、企业价值／息税折旧摊销前利润(EV／EBITDA)倍数、市净率(P／B)倍数、市销率倍数(P／S)等。 1、企业价值／息税前利润倍数法 息税前利润(EBIT)是在扣除债权人利息之前的利润，所有出资人(股东和债权人)对息税前利润都享有分配权，因此，息税前利润对应的价值是企业价值(EV)。 企业价值／息税前利润倍数法剔除了资本结构的影响。市盈率倍数法是以利润指标作为估值基础，而净利润归属于股东，无法反映债权人的求偿权，当目标公司与可比公司的资本结构存在较大差异时可能导致错误的结果；息税前利润是向所有股东和债权人分配前的利润，因此不受股权和债务的比例即资本结构的影响。 2、企业价值／息税折旧摊销前利润倍数法 息税折旧摊销前利润(EBITDA)同样也是在扣除利息费用之前的利润，所以它对应的也是企业价值(EV)。 企业价值／息税折旧摊销前利润倍数法不但剔除了资本结构的影响，还剔除了折旧摊销的影响。公司的不同折旧摊销政策以及不同发展阶段的折旧摊销水平，会影响到公司的净利润和息税前利润，但息税折旧摊销前利润不受此影响。因此，对于折旧摊销影响比较大的公司(如重资产公司)，比较适合用企业价值／息税折旧摊销前利润倍数法。 3、市净率倍数法 市净率倍数法比较适用于资产流动性较高的金融机构，因为这类公司的资产账面价值更加接近市场价值。例如，银行业的估值通常会用市净率倍数法。而运营历史悠久的制造业企业和新兴产业企业往往不适合采用市净率倍数法。 考查股票的相对估值法中各方法的优缺点。

少年，再来一题如何？
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